红海及其周边海域紧张局势加剧令集运指数（欧线）期货迎来上市以来首次全线封板涨停。航运是大宗商品流通中间重要的一环，“停航”风波的扩大，对其他商品尤其是能源市场的影响率先显现。

　　综合机构分析来看，红海局势加剧了巴拿马运河梗阻给航运市场带来的冲击，成本的增加、市场对集装箱运力市场供应边际收紧的担忧，促成了集运欧线期价的大幅走高。但短期强势能否持续，仍可能因为停航持续时间长短未知而存在不确定性。

　　多因素推动航运市场全线大涨

　　欧洲和亚洲之间的大量贸易通过红海水域进行。近日由于多艘船只行至红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，上周末以来，全球多家航运公司陆续宣布暂停在红海的航线，由此引发周一航运市场股期现集体上涨。

　　除了集运指数（欧线）期货全线涨停以外，A股市场上，航运港口行业以3.43%的涨幅领涨18日所有行业板块，锦江航运、中远海能、宁波远洋等多只个股涨停，招商轮船、凤凰航运等也涨幅居前。同日，上海航运交易所公布的最新一期上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报990.38点，环比上涨5.4%。

　　不过，综合近期航运市场的消息，不难发现，自11月下旬以来，航运市场已经出现了一些上涨迹象，除了欧洲市场的季节性需求以外，巴拿马运河的梗阻是原因之一。

　　目前，巴拿马运河正遭受自1950年有记录以来前所未有的干旱气候。受此影响，从今年12月起，巴拿马运河每天可预约通行的船舶数量由7月的32艘减少为22艘，到明年2月之前可能进一步下调到每天18艘；船舶等待通行的平均时间已从今年11月初的4.3天延长到12月的11.7天。

　　从市场表现看，自11月下旬以来，截至12月15日当周，集运欧线期货已经连涨三周、累计最大涨幅超22%。

　　运力市场供应边际收紧

　　红海局势之所以加速航运市场全线上涨，主要是因为船舶绕行将带来运输距离的拉长和对运力供应压力的稀释，尤其是对集装箱运输市场供求关系的边际改善作用明显。

　　船舶航速、港口运营效率和集装箱船的交付数量构成运力供应的主要部分。在此次红海局势爆发之前，集装箱运输市场因今明两年集装箱船完工交付量大增、但需求不及预期而备受过剩压力的冲击。

　　分析来看，随着红海航线被按下“暂停键”，相关航线将被迫绕行南非好望角，这不仅带来运输成本增加，船舶绕行也意味着航程延长和船舶周转效率的下降，从而对阶段性的集装箱运力形成了挤压。

　　国投安信期货分析认为，目前市场的交易重心已转移至航司绕行好望角后，通航距离的大幅增加对于集运市场的运力供应形成的潜在扰动。若最终确需长期绕航，将对当前远力有明显稀释，可能在一定程度上扭转当前“天量交付”的供应压力，对于运价形成有效支撑。

　　华泰期货也表示，若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧，将会从两个角度对目前上市的集运欧线指数期货价格形成支撑。一方面，由于运距大幅增加，燃油消耗以及其他额外支出会大幅增加进而导致成本增加；另一方面，由于船舶在海上单程运营时间增加接近10天，大幅降低集装箱船舶周转效率和有效运力，从运力供给端对目前运价形成较强支撑。

　　中金公司研报观点认为，船舶绕行对集装箱运输影响或更大，或能部分吸收明年新交付运力，但影响程度取决于红海区域船舶航行的不安全程度及持续时长。

　　影响范围已扩散影响程度仍存未知

　　红海航线停航在冲击航运市场运力供应的同时，也开始给其他大宗商品物流带来影响。据彭博社当地时间12月18日报道，英国石油公司表示，鉴于红海航运安全形势不断恶化，该公司宣布暂停其所有经红海的油轮运输。受此影响，18日欧洲交易时段，国际油价盘中上涨近3美元，欧洲天然气期货也因红海运输中断而上涨高达7%。

　　苏伊士运河—红海这一国际航运要道，是世界上最繁忙的水道之一。同时，红海航道也是重要的能源运输通道，尤其是对欧洲的能源市场而言。根据美国能源信息署的数据，近1/10的海上石油贸易通过红海航线运输，其运输受阻可能影响全球能源供应。

　　此外，全球最大的天然气出口国卡塔尔对欧洲的LNG出口，均需通过红海航线。

　　不过，红海停航事件的实际影响仍然存在不确定性，相关品种的涨势能否持续依旧存疑。对航运市场而言，红海停航持续的时间长短仍是关键因素，其背后则是地缘局势能否降级。

　　中金公司就表示，考虑到目前红海事件尚在早期阶段，后续航线演变取决于红海区域航行风险水平，仍具有一定不确定性。

　　广发期货认为，一方面红海局势对市场情绪仍有扰动，冲突未有实质性缓和之前市场避险心态仍强；另一方面，近期上游本就通过调舱提涨运价，虽然实际调整幅度可能和船司报价有差异，但欧线年底有货量支撑，恰逢运河问题叠加可能增强上游运价调整决心。整体看，短线运价偏强为主，关注冲突局势变化。

　　国投安信期货表示，考虑到欧洲通胀压力、苏伊士运河断航后埃及当局的收入损失等因素，曼德海峡的航路中断或面临较大的政治压力，需持续关注相关事件的发展进程，该地区局势也可能在多国的介入下获得缓和，届时若通航恢复正常，则前期的风险溢价则将明显回撤，但考虑到当前巴以冲突风险上升后，未来无论航道是否发生改变，船东都将寻求对于运输风险的溢价，运价中枢较传统年份或将有所上移。

　　中信建投期货也认为，最终的实际影响兑现，需要关注地缘政治冲突能否顺利降级，使得班轮公司不再需要进行绕行。

　　而对于能源市场而言，虽然风险溢价带动油价盘中走高，但充足的供应仍限制了油价上行空间。在盘中刷新两周新高之后，18日纽约时段尾盘，国际油价从日内高点回落，终盘仅收高约1美元。当天公布的联合石油数据库（JODI）数据显示，沙特10月份原油出口量从上月的575万桶／天增至630万桶／天。