结构化发债乱象：监管重拳出击，揭开背后的利益链条

元描述： 结构化发债乱象频发，监管重拳出击，揭开“自融”背后的利益链条，资管产品、基金公司、期货公司、证券公司、保理公司等成为重要参与者，监管部门严厉打击非市场化发债行为，维护债券市场健康发展。

引言：

债券市场作为重要的融资渠道，其健康稳定运行至关重要。然而，近年来，一些发债主体通过“自融”等非市场化方式进行结构化发债，扰乱了市场秩序，也埋下了巨大的风险隐患。监管部门对此高度重视，近年来持续加大查处力度，并取得了一系列成果。近日，中国银行间市场交易商协会通报了一批违规案例，再次揭开了结构化发债乱象的冰山一角。这些案例涉及多家金融机构，包括基金公司、期货公司、证券公司、保理公司、商业银行等，暴露了“自融”背后复杂的利益链条，也为我们敲响了警钟。

## 结构化发债乱象：监管重拳出击

结构化发债，顾名思义，是指发行人通过复杂结构的债券发行方式，将自身发行的债券通过各种手段认购，最终实现“自融”的目的。这种方式通常会借助关联机构、资管产品等“掩护”，营造出债券认可度高的假象，进而降低票面利率和融资难度。

## 资管产品成“自融”工具，多家金融机构深度参与

交易商协会通报的案例显示，结构化发债乱象背后，各类资管产品成为重要的“掩护”工具，基金公司、期货公司、证券公司、保理公司等成为了重要协助者和受益者。

  • 直接下达投资指令，主导债券“自融”发行： 一些发行人通过关联方控制基金公司、基金子公司的资管计划，直接向资管计划下达投资指令，并利用资管计划进行“滚动”回购，从而主导自身发行的债券认购，干扰发行定价，破坏市场秩序。

  • 绕道多个主体，掩盖资金流向进行违规“自融”： 一些发行人通过多个关联主体层层转账，试图掩盖资金流向，最终实现“自融”目的。

  • 利用基金、期货等多种资管渠道主导债券“自融”发行： 一些发行人通过关联方与基金公司、基金子公司、期货公司合作，认购相关资管产品，并利用这些产品进行一级市场认购或二级市场买入，最终实现自身债券的“自融”发行。

  • 借助隐蔽操作向投资机构“返费”： 一些发行人通过在发行协议中约定实际利率，并以“账户监管费”“直接收益补差”等名义向投资机构支付“返费”，干扰发行利率，影响市场秩序。

## 多家金融机构参与“自融”，背后利益链条错综复杂

除了发行人，一些金融机构也参与了结构化发债的违规行为，为发行人“自融”提供了便利。

  • “代持”违规交易： 一些资产管理公司、证券公司通过“代持”发行人违规发行的债券，为发行人难以发行的债券提供融资便利。

  • “代投代缴”： 一些发行人甚至将部分债务融资工具的募集资金利用“代投代缴”的方式直接用于认购“当期”债务融资工具，严重破坏市场秩序。

## 监管部门重拳出击，严厉打击非市场化发债行为

面对结构化发债乱象，监管部门态度坚决，近年来持续加大对非市场化发债违规案件的查处力度，对参与“自融”“返费”发行的机构进行了严肃惩戒，对个别严重违规主体进行了顶格处分，并暂停了其一定期限的业务。

## 结构化发债乱象的危害

  • 干扰市场发行秩序： 非市场化发债行为会干扰债券发行定价，破坏市场公平竞争秩序，损害投资者的利益。

  • 增加信用风险： 一些原本不具备发债能力的主体，通过“自融”等方式进行结构化发债，会加剧债务积累，增加信用风险。

  • 影响市场信心： 结构化发债乱象会损害投资者对债券市场的信心，不利于债券市场健康发展。

## 结构化发债：监管需要持续发力

针对结构化发债乱象，监管部门需要持续发力，采取更加有效的措施，维护债券市场健康稳定发展。

  • 加强监管力度： 加强对债券发行过程的监管，严厉打击各种非市场化发债行为。

  • 完善规则制度： 完善相关法律法规和监管制度，堵塞监管漏洞，提高监管效率。

  • 加强信息披露： 要求发行人如实披露相关信息，提高市场透明度，增强投资者对债券发行信息的了解。

  • 加强市场自律： 鼓励行业自律组织加强自律管理，共同维护债券市场秩序。

  • 提高投资者风险意识： 加强投资者教育，提高投资者风险意识，引导投资者理性投资。

## 结构化发债关键词：

  • 结构化发债

  • 自融

  • 非市场化发债

  • 资管产品

  • 基金公司

  • 期货公司

  • 证券公司

  • 保理公司

  • 商业银行

  • 监管

  • 违规

  • 债券市场

## 常见问题解答

1. 结构化发债的危害是什么？

结构化发债会干扰市场发行秩序，增加信用风险，影响市场信心，损害投资者的利益，不利于债券市场健康发展。

2. 监管部门如何打击结构化发债乱象？

监管部门会加强监管力度，完善规则制度，加强信息披露，加强市场自律，提高投资者风险意识，来打击结构化发债乱象。

3. 投资者如何识别结构化发债？

投资者可以关注债券发行信息，尤其是发行人的关联方、发行方式、募集资金用途等信息，以及相关机构的资质等。

4. 投资者如何规避结构化发债风险？

投资者应选择信誉良好的发行人，仔细阅读债券发行文件，了解相关风险，并进行必要的风险评估。

5. 结构化发债未来发展趋势如何？

监管部门将继续加强对结构化发债的监管，预计未来结构化发债的违规行为将得到有效控制，债券市场将更加健康稳定发展。

6. 我应该如何投资债券？

投资债券前，一定要做好功课，了解发行人、债券类型、风险级别等，并根据自身风险承受能力选择合适的债券品种。

## 结论

结构化发债乱象是债券市场发展中出现的一个重要问题，监管部门对此高度重视，并采取了有效的措施进行打击。未来，监管部门将继续加强监管力度，完善相关制度，维护债券市场健康稳定发展。投资者也应提高风险意识，理性投资，共同维护债券市场秩序。